跳至内容
事件：财政部近日印发《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，推动保险资金全面建立三年以上长周期考核机制。
点评：这项新规的出台标志着保险资金长周期考核机制落地，新考核指标自2025年度绩效评价起实施。新规的主要看点在于对险资净资产收益率和资本保值增值方面均进行了调整。其中，净资产收益率由“当年度指标+三年周期指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%；将资本保值增值率由“当年度指标”同样调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”。
此举将有效破解短周期考核导致的险资对短期波动敏感的问题，显著提升其入市积极性，为其发挥长期资金属性提供制度支撑。市场预计，险资长周期考核机制落地，有望为A股带来万亿元增量资金。截至2024年底，我国商业保险资金运用余额约33万亿元，实际投资A股的比例约为11%左右，距离25%的平均政策上限还有较大空间。
对市场的影响方面，短期来看，市场将迎来新的增量资金，有助于资本市场进一步走强；长期来看，将显著改善市场的资金结构，增强市场韧性和抗风险能力。大盘蓝筹、高股息资产等险资偏爱品种有望进一步受到青睐。此外，科技创新、先进制造等战略新兴产业也有望迎来新的增量资金。
近年来，险资入市步伐明显提速，无疑已成为市场的一股重要增量资金，一方面，险资长期股权投资试点范围持续扩大，权益类资产投资占比明显提升。另一方面，险资举牌潮也在持续，据不完全统计，险资年内合计举牌20次，已达去年全年水平。在低利率与政策引导等多重因素影响下，险资举牌潮这一趋势未来或将延续。
事件：中国证券业协会近日向全行业券商印发《关于加强自律管理推动证券业高质量发展的实施意见》，明确协会今后一段时期的职能定位、工作重点和主要任务。
点评：《实施意见》从完善自律管理体系，加强保荐承销业务自律管理，引导督促服务功能发挥等7个方面提出28条措施。值得一提的是，本次《实施意见》在“引导督促服务功能发挥”这一关键维度上着墨颇多，针对性地提出9条具体措施，引导督促券商将功能性放在首位，提供高质量的金融产品和金融服务，支持资本市场深化改革，服务新质生产力发展，做好金融“五篇大文章”，加快培育具有国际竞争力的一流投资银行和投资机构。
在“引导督促服务功能发挥”这一方面，中政协有关“稳步推动更多合规风控有效的券商取得银行理财、保险产品销售牌照”的表述受到市场较高关注。这或意味着券商将从“单一证券服务”向“综合财富管理”转型。有能力开展创新性的特色业务及提供性价比更高的专业服务的券商，有望进一步提升市场影响力。
我们认为，此次新规为券商提供了一份“业务发展指南”。随着各项措施逐步落地实施，证券业有望在规范、稳健的轨道上实现高质量发展。近年来，市场走强带动券商业绩向好。最新披露的中报预告显示，已有7家券商发布上半年业绩预喜公告，净利润同比增幅均超45%，国联证券、华西证券预增幅度更是突破10倍。市场交投活跃维持高位，或将为券商业绩提供较强支撑。
Tips：文中提及个股，仅用作举例，非推荐。投资有风险，入市需谨慎。
事件：7月11日，2025年国家基本医保药品目录调整启动，今年首次增加商业健康保险创新药目录，与基本目录调整同步进行。
点评：建立商保创新药目录，是其市场准入的重要一步，为高价值创新药品的支付开辟了新途径。该目录主要聚焦创新程度高、临床价值大、患者获益显著，但因超出“保基本”定位暂时无法纳入基本目录的药品。此举意在助力健全多层次用药保障体系，更好满足人民群众多元化的用药需求，为创新药发展提供更充足的经济支撑。
未来随着政策逐步落地，参保人在重大疾病和罕见病领域将获得更全面和前沿的治疗服务。这不仅能极大改善患者就医体验和生存质量，还能提升商业健康险产品的市场竞争力。
我们认为，商业医保药目录的首次提出，为创新药市场注入新活力，在政策利好持续出台的支持下，国产创新药将迎来更为有利的发展环境。此外，国产创新药在海外发展势头迅猛，创新药在正成为中国在高新技术领域突破的典型代表。今年上半年，国产创新药的出海交易总金额近500亿美元，已接近2024年全年水平，达到历史新高。在政策、需求、业绩等因素共振影响下，创新药行业的投资机会值得持续关注。
事件：关于“英伟达CEO黄仁勋计划访华”传闻，商务部近日进行了回应。
点评：有消息称，英伟达的首席执行官黄仁勋计划于下周到访中国，并计划与包括商务部部长在内的中国政府高级官员会面。在7月10日商务部举行的例行新闻发布会上，发言人表示目前没有可提供的消息。
与黄仁勋访华同样备受关注的还有英伟达的股价表现，这家公司总市值突破了4万亿美元，超越苹果和微软，成为全球首家达到这一里程碑的上市公司，展现出投资者对算力前景的看好。不过，在英伟达股价大涨期间，黄仁勋也频繁被曝出减持该公司股份，逢高套现的动机明显。
近年来，黄仁勋频繁访华，今年已两次到访中国。今年4月访华时，黄仁勋表示，中国是英伟达非常重要的市场，希望继续与中国合作。不过，英伟达与中国的合作仍面临出口限制、关税压力、大国竞争等多重挑战。值得一提的是，据报道，在被曝访华之前，黄仁勋据称现身白宫，与美国总统特朗普会面。据上观新闻，黄仁勋不排除在此次会见中寻求对英伟达松绑相关限制。
事件：不仅在汽车领域，近期光伏行业、建筑行业也纷纷掀起“反内卷”浪潮。
点评：7月1日，中央财经委员会第六次会议召开，明确要求依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，释放国家层面“反内卷”政策新信号。目前，光伏、水泥、钢铁行业已迅速开展减产工作。“反内卷”的目的，意在降低低效竞争，解决产能过剩和资源浪费问题，促进产业升级、创新转型，让企业不再靠“卷”价格，而是靠技术、品质、服务赢得发展。目前的“反内卷”措施主要以行业自律、行政指导、舆论监督为主。
“反内卷”浪潮的开启，近期在资本市场也掀起了一阵风浪，光伏、钢铁等行业股价表现强势，近期涨幅可观。不过，受制于基本面影响，这些板块内部个股短期大幅上涨后继续冲高的动能较为有限，长期来看，“反内卷”成效的体现将是决定行业及相关上市公司估值表现的主要因素。同时也应该看到，相关行业的“反内卷”对不同的公司将会产生不同的影响，能够顺应未来发展趋势、创新能力更强、在行业中竞争优势更明显的企业有望在未来的行业洗牌中站稳脚跟。
*银河证券对该等信息的准确性、完整性或可靠性、及时性不作任何保证，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。投资者据此操作，风险自担。
节选自银河证券公众号。