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可转债又叫可转换债券，债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。

简单来说，可转债就是上市公司对外借钱写的一种特殊的借条。打这个借条的公司会给一个固定的利息收入约定几年后给你还本付息，这个利息一般不会太高。（那既然不高为啥要买呢？）

因为它有两个特征：1、债权性，就像刚提到的，可转债和其他债券一样也有规定的利率和期限，你可以选择持有债券到期，收取本息。2、股权性，可转债还有个特点，它可以按照一定的价格兑换成股票。从公司的债主一下变成股东。而且，你随时还能把这个可转债卖给别人。所以它又是债又是股。

举个例子：上市公司橙子科技最近很缺米，于是准备发行可转债向投资者借米。设置I张债券面值100，期限5年，每年的利息1%，（是不是觉得利息太低了），但橙子科技承诺，债主有权在6个月后，按照每股10米的价格把债券转成股票，这个价格就叫转股价。

投资者柚柚看到公告后很心动，他觉得橙子科技肯定会越做越好，以后股价会一直涨，所以就买了1万块橙子科技的债券。那关于柚柚的收益有两种情况。

第一种情况，6个月以后，橙子科技的股票涨到了每股15米，如果柚柚这时候把手里Iw债券转成股票，马上卖出，立刻就能赚到5千块。

第二种情况，6个月后股价大跳水，一直下跌到了8块，这个时候转股，明显不划算，所以柚柚就持有债券等到5年后，橙子科技正常还本付息，

这两种方法算下来怎么都不会亏。

从这上面例子里我们发现可转债的收益可谓是上面没顶，下面又有底，最差也就是等债券到期后拿到利息。好像不用脑子也能玩。但可转债其实是一种复杂的金融工具。

可转债那些藏在合同里的套路。

我们来看看上面的合同里最核心的三个条款，来发现可转债的套路。

1大套路，强赎，当股价在30个交易日中有15次都超过转股价的30%时，公司有权按照102米的价格强制赎回所有的可转债。

换句话说就是，哥们，现在股价都涨了30%多了，见好就收得了，赶紧给我转股，不然我可是要按照102米强制还本付息了啊，到手的30%收益就都没了呦。这样一来，大家就只能乖乖转股了。

2大套路，下修，当股价在30个交易日中有20次都低于转股价的80%时，公司有权下调转股价。

换句话说就是，哥们，最近股价确实不太行，我把转股价调低点，你现在转股也还能赚钱，快点转股啊！一般这种情况下大家也能接受。

3大套路，回售，发行期最后两年度，如果股价在任意连续30个交易日收盘价低于转股价的60%，投资者有权要求回售。

换句话说就是，哥们，你放心，后面要是股价确实太低，短时间很难涨回来。你可以提前拿回本金和利息，不用等到期满。多好，没有后顾之忧了吧，那就可以放心借钱米给我了吧。

但其实上市公司一般不会让你回售的，因为股价还没跌到回售的条件，他们的下修条款就会生效，他们把转股价下调一点，你就又会乖乖转股啦。

现在你对可转债有更深了解了嘛

本文提供的所以信息仅供参考，不构成任何投资建议。银河证券对该等信息的准确性、完整性或可靠性、及时性不作任何保证，并非作为买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或保证。投资者据此操作，风险自担。投资有风险，入市需谨慎。

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不会跳舞的人也在跳舞

由维迪美达主办，为期两天的乐见潮向音乐嘉年华·佛山站完美落幕。狂欢之后，我们陷入了音乐节的后遗症——余味无穷。被微风、音乐、爱豆围绕的幸福时光太过短暂，值得我们慢慢回味。

在这片文艺、艺术、潮流的自留地上，释放了年轻人积蓄已久的能量。当灯光亮起、音乐响起时，唤醒的不止是对音乐的渴望，还有对美好生活的热望。让不会跳舞的人跳起舞来，让理性放空感性腾飞，让我们永远年轻永远热泪盈眶。

粤live，越love

此次乐见潮向音乐节主办方邀请了华语乐坛不同风格的音乐人，汇聚了潘玮柏、单依纯、杨和苏、姜云升、沙一汀、宝石Gem、颜人中、焦迈奇等18组豪华艺人阵容。吸引了来自不同地区的3万余名乐迷，其中88%的跨城乐迷更是推动了佛山本地“音乐节经济”的进一步发展。在佛山青年公园河畔的映衬下，音乐节的声、光、影与人潮涌动共同奏响了初夏的乐章。

或生猛极致，以燥响释放态度；或娓娓道来，细腻描绘心声；或青春明媚倒放回忆。每首歌曲都如一阵阵浪潮，澎湃翻涌，汇入心底。小精灵有氧嗨唱，万人现场蹦迪；宝石老舅携最帅dj首唱《阿哥阿妹》，现场教唱万人跟唱；沙一汀跪地清唱，狂热粉接唱《red lips》。潘玮柏、单依纯、颜人中、王靖雯等经典曲目首首引发全场合唱。从日暮向晚到星光熠熠，我们积攒live带来的现场感受，就是在积蓄对生活爱的热能。没人不爱live，除非你还没有到来。

狂摸鱼，E来I去就熟了

值得一提的是，乐见潮向音乐节奇思妙想，增添了粉色泡泡摸鱼亭、潮怪打卡区，粉色呆萌的泡泡鱼和内置的涂鸦墙仿佛是一对情绪搭子，氛围感拉满，给每一个想在音乐节出片的潮男潮女留出绝佳打卡位。

此外，初夏迎来了大爆改，由音乐节总冠名德芙冰淇淋提供的“MARS冰淇淋世界”，首席合作方兰芳园提供的“至臻叹茶局”和特别赞助方光明提供的“光明噜渴音乐牧场”，让大家尽享凉感，畅快感受味蕾的绽放。

绿地、美食、林荫、河风、夜空，一起编织了乐见潮向音乐节无比松弛的快乐氛围，有人疯狂打卡出片，有人随着音乐旋律摆动身体，有人躺在草地上Chill享一刻，也有人在市集喝着特调social，无论你是E人还是I人，来了这里都会变成熟人，无论你身处何处，都可以在这里短暂逃离生活的烦恼，享受自在时光。

乐见潮向·盛况由你们创造

随着最后一首歌的结束，人群中意犹未尽，这场专为年轻人量身打造的音乐盛典完美收官。在此特别鸣谢总冠名德芙冰淇淋、首席合作方兰芳园、特别赞助方光明噜渴酸奶、领克汽车、三星手机和喜临门的大力支持。

期待下一次相遇

当乐见潮向与我们短暂交错，尾声潮落，让我们致敬这场相遇。如果你错过了初夏的乐见潮向音乐嘉年华·佛山站，先别急，更强的演出阵容、更in的打卡标地、更炫的舞台制作，将在金秋九月盛大回归。让我们潮向心中的方向，满怀期待。

9月再见。

2023年GDP超126万亿，比上年增5.2%。

那GDP到底是个啥？

我们都知道GDP一般是指国内生产总值。是一个国家(或地区)在一段时间内生产的最终产品价值。

这个解释很短，我们来拆开分析看看：

1、一个国家（或地区），举个例子，如果一个外国人来中国卖橙子，那他的收入是计入我国的GDP的。

2、一段时间很好理解，就是1个月1季度或者1年等等。

3、生产的，比如小橙在网上花100米买了一件衣服，但穿一次后觉得不喜欢了，刚刚好她的朋友柚柚很喜欢，她就用60米把这件衣服买回去了。那这60米就是不算在GDP里面的。那为了防止重复计算，所以这种二次或者是私下的交易是不算的。

4、最终的，那柚柚开了个果汁店，在卖橙子的外国人那里进了一批橙子加工成果汁卖出去，果汁是我们这里的最终产品，那算GDP的时候只算果汁并不算橙子的。

5、产品，这里的产品不止买房子、车子、包子这种实物的产品，也包括我们周末去健身这种服务类型的无形产品。我们先来举个例子：果农今年的橙子大丰收，来了四个人找果农买橙子，小橘买了一斤回家自己吃掉，果汁店买了一筐回去榨果汁，消防队买了一筐回去给消防员小哥哥吃，剩下的橙子都被外国的一个商人买了以后运到了国外。而这四个人就是GDP组成的四大部分。小橘是消费，果汁店是投资，消防队是政府购买，外国人是净出口。那GDP=消费+投资+政府购买+净出口

了解了这么多，GDP到底关我们兜里这三瓜两枣啥事呢？GDP的高低还能影响我这两千块的工资嘛？

再举个例子：在偏僻的村里，住着三个人，一个种葡萄的小橙，一个编竹筐的小橘，一个做衣服柚柚。再假设在这个村里只有50米，去年种葡萄的小橙拿着这50米找小橘买了个竹筐，而小橘又拿着50找柚柚买了件新衣服，柚柚最后又拿着钱找小橙买了10斤葡萄，最后这50米又回到了小橙手里。看上去好像没有什么变化，但他们三个人都得到了自己想要的东西。那假设他们把这钱转上10圈，那是不是小橙有了10个竹筐，小橘有了10件衣服，柚柚有了100斤葡萄。虽然这50米还是50米，但三个人享受的东西却多了。

那再比如，这三个人都不想花这钱。小橙自己编竹筐，小橘自己做衣服，柚柚自己种葡萄，这时候产生的GDP就是0，看上去生活也能过下去。但小橙白天种葡萄晚上编竹筐那肯定进度会减慢，小橘缝的衣服也不好看，柚柚种的葡萄收成也不会太好，所以说看似大家都还是继续生活，但他们的生活质量肯定大大降低了。

所以GDP越高，也就代表一个经济体协作越好，交换频率越快，大家都在干着自己擅长的事情，那生产力自然也就提上来了。

这样，人们的生活水平也会跟着提高。所以GDP真的和每个人都有关系。

 

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“固收+”是一种投资策略

可以理解为“固收”和”+”两个部分。

固收+是在风险较低、收益相对稳定的传统固定收益产品的基础上，配置一定比例的风险资产(如股票、转债、国债期货等），在增加了一些风险相对较高权益资产的同时，也相应提高了产品整体的收益空间。

简单来说，“固收+”是一种资产配置方法，其本质是将债券、股票、可转债、股指期货等不同类型的资产放到一个产品中，在控制风险的前提下，通过积极主动的资产配置，较好地平衡安全性和收益性。

固收+会不会亏损呢？固收+的收益就取决于两部分：收益= 固收部分 +“+”的部分。假设固收部分投资的某债券收益是4%，若固收部分刚好占总资金80%，剩余的“+”部分全部是某股票收益为10%，那么

收益=0.8×4%+0.2×10%=5.2%

同理若股票部分是-20%，那么

收益=0.8×4%+0.2×(-20%)=-0.8%

最后举个例子

“固收+”就好比汉堡包，“固收”的部分就是基础的面包，而“+”的部分就是当中的馅料，投资者可以选择符合自身偏好的不同口味，甚至将多种口味进行组合。

“固收+”的常见形态

1.纯债基金:通常指只能投资于固收类资产，不投资于任何股票、打新等，但可能允许少部分仓位投资可转债。

2.一级债基：不投资股票，债券平均投资比例高于二级债基。债券仓位在80%以上，主要投资是“固收+可转债”。

3.二级债基:权益仓位<20%，主要投资是“固收+股票+可转债+打新”。

4.偏债混合型基金：债券仓位要高于70%，权益仓位为0~30%，主要投资是“固收+股票+可转债+打新”。

5.灵活配置型基金:一般权益仓位不高于40%，主要是“固收+股票+可转债+打新”。

“固收+”的优势：(1)收益稳健，回撤较小。(2)遵循股债配置理念，攻守兼备。(3)向上弹性较大。

如何挑选一支好的固收+？

1、选合适的股债比例

固收+产品具体的风险程度与固收+产品中权益仓位高低显著正相关。如同做饭要看“食谱”一样，大家购买固收+产品也应当关注债股配置比例是否匹配自身风险偏好和预期收益目标。

2、看基金经理和基金管理人

投资者可以通过从业年限、投资理念、过往产品长期业绩等方面综合考察基金经理的能力圈、回撤控制能力和大类资产配置能力。通常，一个历经多轮市场牛熊考验，经验丰富且长期业绩靓丽的基金经理是不错的选择。

此外，由于“固收+”产品涉及多类资产投资的相互配合，因此股票投资和债券投资能力双一流的基金管理人也更值得信赖。

3、最大回撤越小越好。固收+最重要的是固收，那投资固收+就应该归到低风险投资中，体现在收益率曲线上，就是历史最大回撤。一般来说最大回撤越小，基金越抗跌，持有体验就越好。

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刚刚闭幕的2024北京车展上，除了扎堆首发的新车和自带“泼天流量”的大佬外，新能源汽车、智能汽车再次成为各界关注的焦点。而作为雪佛兰品牌加速进击新能源赛道的重要落子，探界者Plus于本届车展期间上市，不仅以14.99万元的起售价击穿了合资中型SUV地板价，同时还附赠至高1.2万元置换补贴、首任非营运车主三电终身质保、终身免费基础流量等权益礼包，并且购车还可免购置税，可谓把诚意全部拉满。

作为雪佛兰首款智电插混SUV，探界者Plus产品力全面领先同级，其不仅外观美式风格浓厚，内饰全面焕新，更是凭借最强的性能能耗树立了15-20万元中型SUV细分市场价值新标杆。首先从大家最关心的用车成本以及续航方面展开。

每公里油钱不到一毛钱，性能比德系强，最强插混SUV实锤

说到探界者Plus是实打实的最强插混SUV，这是因为它真正为消费者带来了无焦虑的用车体验，满足了用户“既要又要还要”的心理诉求。

探界者Plus搭载的是上汽通用汽车全新一代PHEV智电插混系统，这套系统包含全新1.5T混动发动机、全栈自研2挡DHT插混电驱单元与奥特能同标准的全新一代插混电池。通过先进的“三重AI智控算法”，这套系统能够充分发挥多能量源、多动力流的效能，确保在各种场景下都能达到最佳工作状态。

我们不妨来看看探界者Plus在大部分的出行生活场景下的油耗和性能表现。首先，探界者Plus拥有超低的用车成本和超长续航里程。以笔者在上海的出行半径为例，日常上下班通勤往返距离20km，探界者Plus 155km的纯电续航可以做到一周一充，只需选择纯电EV模式，在此模式下就完全可以当电车使用，彻底告别加油站。如果节假日需要跑长途，打开智电混动HEV模式，系统就会开启强制保电功能，提供低油耗、高舒适的驾乘体验，最低综合油耗仅0.72L，算下来每公里油钱成本只有8分钱左右。同时探界者Plus超1000公里的CLTC综合续航里程，也足以打消了节假日长途出行时的里程焦虑。外加3.3kW外放电功能，直接秒变户外露营神器。

其次，探界者Plus加速性能也十分强大，其采用P1+P3双电机串并联模式，保障全场景持续高性能输出：红绿灯起步加速至60km/h只需3.7秒，80-120km/h的高速加速也仅需4秒。这样的加速表现，让你可以尽情享受德系2.0T高功SUV车型上也难以体会到的推背快感，驰骋在高速公路上变线超车游刃有余。从百公里加速成绩来看，探界者Plus达到了6.8秒，大幅超越了同级别的德系车型。就算匮电状态的零百加速也依然能维持在6.9秒，跻身30万内合资混动SUV加速成绩第一梯队，并且打破了插混车型“有电一条龙，没电一条虫”的尴尬。不仅如此，新车还可以实现6个以上连续不间断全油门加速到128km/h，加速无衰减，同时还可以保持30min最高车速180km/h，匮电持续爬坡标准也超出行业1倍。

 

双外观设计满足多元化需求，豪华质感和舒适驾乘体验全面升级

探界者Plus之所以火爆出圈，并在此次车展期间吸引众多媒体和观众上车体验，其中一个原因就是它动感前卫的外观造型很抓人眼球。具体来看，探界者Plus将力量感与时尚感巧妙融合，通过宽体车身、硬朗肌肉线条、经典方形轮拱等美式经典设计凸显力量感。前脸部分，一条粗壮的黑色饰条贯穿熏黑蜂窝状中网，与两侧犀利的分体式LED大灯相连，拉宽了车头横向视觉效果，智能律动灯语则让每一次出行都充满仪式感。车身侧面，独特的D柱设计，既营造出悬浮式车顶的效果，也有助于优化车内空间表现，而车顶行李架则进一步提升了自驾出行时对于拓展车辆装载空间的实用性。车尾部分，钻曜LED尾灯与头灯相呼应，点亮后有着极高的辨识度。

值得一提的是，除了RS运动时尚版外，探界者Plus还提供采用专属岩黑越野外观的ACTIV运动探索版，搭载ACTIV专属徽标、专属岩黑铭牌以及配备同级罕有的AT全地形轮胎，彰显硬核魅力。

得益于4653×1902×1728mm的傲人车身尺寸以及领先同级的2730mm超长轴距，探界者Plus车内的横向空间、纵向空间及头部空间都十分充裕，加上后排地板纯平设计，打造了宽绰的后排乘坐空间与便捷的自由进出空间。座垫经过加宽加长，搭配双硬度发泡材质，增强包裹感和腰部支撑，兼顾短途与长途的舒适驾乘体验。

车内还设有25处人性化储物空间，全新怀挡式电子换挡为中央储物岛释放出更多储物空间，让车内乘员的随身物品都能得到安放；后排座椅按比例放倒后可形成一块超大平整空间，令后备厢容积从648L进一步扩展至1619L，轻松满足大家庭在各类场景下的出行需求。

此外，探界者Plus内饰细节处的做工也很考究，并通过运用拼色设计和大量软质材料包覆，彰显豪华质感。121色灵犀律动氛围灯，则烘托出高级感。新车还拥有脚踢感应尾门、天空之境观景穹顶搭配100%遮光率的天幕式电动遮阳帘、ANC主动降噪系统、TD环域音响系统等高感知配置，让驾乘人员尽情享受舒适惬意旅途。

以领先智舱+智驾科技，打造智慧出行生活

在智能网联时代，人们对于汽车的需求不仅仅局限于一件交通空间，而是希望获得一个全新的移动智能空间。而此次上市的探界者Plus在智舱方面无疑为合资插混车型打了个样，亦展现了雪佛兰在智能化领域的领先实力。

探界者Plus全系标配11英寸+11.3英寸悬浮式双联屏，拥有2000×974高清分辨率，支持10亿种色彩显示，视觉效果尤为惊艳。系统内置高通骁龙8155芯片，响应速度快，操作丝滑流畅，新车还支持无线Apple CarPlay、双音区AI语音助手、整车OTA远程升级等功能。

探界者Plus还是首个实现AI大模型功能量产上车的合资车型，该功能将在上市后通过OTA升级，提供AI交互、AI娱乐空间和AI出行助理等新功能，为用户解锁更智能、更高效、更便捷的出行生活。

智驾科技方面，探界者Plus配备了L2级ADAS智能辅助驾驶系统，以及高达25项智能安全科技，包括百万像素360数字高清摄像头，实现360度全方位守护，为用户提供更全面的安全保障。APA自动泊车辅助功能则能帮助用户在经过狭隘小路时最大程度消除视觉盲区，轻松应对各种泊车场景。

再者，探界者Plus在安全上下足了功夫。它搭载的全新一代PHEV智电插混系统经过了严格的测试和验证，确保在各种使用场景下都能保持安全可靠。电池组的电芯寿命超过了3300次循环充电，电池包也经过了多重安全防护设计，让你在驾驶过程中无需担心安全问题。

结束语：

总的来说，雪佛兰探界者Plus在产品力层面全方位领先同级，并且自带安全可靠基因，更重要的是它的油耗比日系更低、性能比德系对手更强，足以支撑起“最强插混SUV”的称号。再加上雪佛兰探界者Plus可上 “绿牌”，相比同价位的燃油SUV车型可省下1.5万元左右的购置税和车船税费用，这样一来你是不是认为探界者Plus价值感更强呢？

「宝珀绿」风格杰作

 

「宝珀绿」

不是一个简单的色号

臻选不同材质

以高级制表技艺悉心创作

制表大师赋予每一枚「宝珀绿」

自成一派的审美格调

别具一格的非凡质感

 

–流动变幻的绿–

幸运极光，穿透深海

光影自此有了韵律

五十噚系列“极光绿”深潜器飞返计时码表5200

数十层纳米镀层着色工艺

构筑渐变金属影调

 

计时码小表盘经毫米级凹凿

涡状花纹形成视觉纵深感

一抹极光，自中心放射而出

刺绣般的细腻纹理遍布表盘

色泽变幻万千

堆叠梦幻光学效应

–底蕴深藏的绿–

大音希声，大象无形

大明火珐琅之绿，至纯至简

写尽东方审美意蕴

宝珀V系列中华年历“祥龙”限量款腕表0888

大明火珐琅

向来被尊为珐琅技艺的至高境界

需在同一珐琅相继涂上多层色彩

以超过1000℃高温炉火焙烧加固

方能使色泽醇净、釉色鲜活

温润绿盘之上

东西两套时间规则同“芯”运转

致敬循时而动的东方智慧

–沉静奢华的绿–

红金，华贵灿烂

黄金，复古典雅

当夺目金质邂逅太阳放射纹细腻绿盘

腔调满满，隽永如一

宝珀V系列万年历月相腕表6656

苍翠绿意，源自瑞士高级制表摇篮

汝拉山谷的常绿乔木——冷杉

与红金形成鲜明对比

月相流转间，这抹绿，一眼万年

 

宝珀V系列万年历月相腕表6656

优雅绿意，落入黄金表壳

经典双圆表圈，纤巧精致

复古奢华气息顷刻释放

瞬间回到理想主义的黄金时代

 

宝珀V系列黄金绿盘超薄腕表6651

–流光溢彩的绿–

孔雀绿，复古华丽

森林绿，温柔沉静

松石绿，清新明丽

Ladybird女装系列钻石舞会腕表

采撷色谱中的动人绿色

点缀腕间，营造绿的别样氛围

 

Ladybird女装系列钻石舞会小秒针腕表3661森林绿

Ladybird女装系列钻石舞会小秒针腕表3661松石绿

Ladybird女装系列钻石舞会小秒针腕表3661孔雀绿

Ladybird女装系列钻石舞会月之女神腕表3662森林绿

Ladybird女装系列钻石舞会月之女神腕表3662松石绿

光泽莹润的珍珠贝母表盘之上

每一枚收腰罗马数字时标

均经过反复印制5次以上

打造深邃立体纵深感

纯净美钻，三圈璀璨环绕

高级珠宝工艺，数倍放大火彩

绿的昂然生命力，随光芒盛绽

 

———

「宝珀绿」

可运动，可绅士

亦尊贵，亦绚烂

以多样的材质选择

及卓越精湛的高级制表技艺

成就绿色的丰富腕间质感

成为品牌基因里的标志色彩

宝珀归来不看绿

THERE IS ETERNITY IN EVERY BLANCPAIN

每一枚宝珀都珍藏隽永

2024年4月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。

一、前期回顾和当下形势判断

会议肯定了今年以来的经济工作，表示经济实现良好开局，“经济运行中积极因素增多，动能持续增强，社会预期改善，高质量发展扎实推进，呈现增长较快、结构优化、质效向好的特征”；同时也明确了目前我国面临的挑战，“有效需求仍然不足，企业经营压力较大，重点领域风险隐患较多，国内大循环不够顺畅，外部环境复杂性、严峻性、不确定性明显上升”，但对当前经济运行趋势会议表示“经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，开局良好、回升向好”，说明当前中央对于经济向好回升的信心与决心仍然坚定。

二、各个方向政策如何定调？五个要点

积极的财政政策，政府债供给有望加速：本次会议对于财政政策与以往不同的是提及了政府债供给，“要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，保持必要的财政支出强度，确保基层“三保”按时足额支出”。今年以来，新增专项债发行速度明显较慢，但年初限额规定较往年增长至3.9万亿，后续发行压力较大。4月发改委联合财政部表示对专项债项目筛选完毕，中央督促叠加项目审核堵点疏通后专项债预计将有明显加速，可能利好二季度生产开工表现；对于特别国债，近日发改委也公开表示将加快特别国债的落地，叠加本次会议要求“及早发行并用好”，预计5月有望加速落地，参考此前我们对历次特别国债的发行复盘，预计此次公开发行的可能性更大，发行可能持续1个季度左右。

稳健的货币政策，降准概率更大：本次会议对于货币政策也延续此前“稳健”提法，但相较以往的政治局会议，罕见要求了“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本”，结合近期央行数次发声提及“后续货币政策有空间”，预计在货币宽松的导向下，后续降准和降低存款利率的可能性更大，一是在于我国法准率仍在较高水平，金融机构平均法定存款准备金率约为7.0%，有下调空间；二是目前银行净息差过低已突破警戒线，降息存在阻碍，需先调降存款利率，此外近期汇率压力和中美货币周期逆行也对降息存在外部制约。

积极扩需求，聚焦生产与消费：本次会议仍将扩大国内需求放在重要位置，主要聚焦两个方向，一是表示要“落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案”，结合上月《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》出台，意味着当前及后续的政策发力点会着重于生产侧，以期推升实物消耗，自上而下的加大资本支出，带动国内需求扩张；二是围绕消费需求端表示要“创造更多消费场景，更好满足人民群众多样化、高品质消费需要”“深入推进以人为本的新型城镇化，持续释放消费和投资潜力”，说明后续政策将在现有消费场景上支持创新，以人为本、以需求为导向多方位释放消费潜力。

因地制宜发展新质生产力：会议延续此前习总书记提出的“因地制宜发展新质生产力”，提出要“加强国家战略科技力量布局，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，运用先进技术赋能传统产业转型升级”，这意味着后续政策方向一方面将科技发展、培育新兴产业放在首要位置，布局产业发展，另一方面也强调对传统产业、旧经济动能的升级赋能，后续对产业发展的支持政策可能会从新旧两方面共同入手，合力推动经济高质量发展。

因城施策，从存量和增量两头入手构建房地产发展新模式。与上次12月政治局会议未提房地产不同的是，本次会议对房地产的描述篇幅较为瞩目，再提“因城施策”和“保交房”，同时重点在于首次提出了“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。从存量方面，预计后续政策可能会偏向从房地产去库存和居民需求端入手加大政策出台的力度和频率以求改善当前销售端“不温不火”的现状；从增量方面，预计后续会对新增住房的供求结构进行改善，房屋需求发展逐步转向为优质改善性住房，以提高居住质量为导向，刚性住房规模或将下降，房地产市场逐步开启新发展新模式。

三、债市影响几何？

债市或有利空扰动。本次会议对债市的利空扰动或多过利好，专项债和特别国债将加速落地，万亿规模流动性进入市场可能会带来一定的流动性冲击，但央行若有降准或此前提及的在二级市场买卖国债等货币政策配合，能够一定程度上平滑流动性，减轻资金面冲击；此外，本次会议对房地产的较多篇幅提及也预示着后续中央会继续在政策上加码房地产，助力房地产企稳回升。若地产转正，则需警惕市场对经济悲观预期的反转带来债市调整的风险。另外，从历史经验来看，长债在会后5月上旬通常以利率下行为主，预计后续长债利率可能会有震荡调整，但幅度或可控。

四、风险提示

房地产反转回升超预期影响债市主线的风险；货币政策宽松不及预期的风险；政府债供给节奏超预期的风险。

 

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编者按：本文转载自微信公众号：中国银河证券

 

国债逆回购，看似神秘，实则不然。它本质上是一种短期借贷行为。简单来说，一些持有国债的机构，如证券公司、银行等，在短期资金需求时，会从投资者处借款，并将手中的国债作为抵押。到期后，再赎回国债，并支付投资者本金及利息。

国债逆回购显著特点：

1、安全系数高：银行将自己手中的国债抵押给你借钱，国债逆回购的安全性等同于国债。如果对方到期无法还本付息，交易所会把国债卖掉，来还给我们。总的来说国债逆回购的风险是很小的，毕竟由国家信用做保障还是很值得信赖的。

2、流动性强：1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天都可以，资金到期9点自动到账，第二天就可以提取到银行卡，当然也可以等资金到账后用于做股票和其他理财产品，随时锁定收益。

3、收益高：平时收益率能跟货币基金媲美，尤其在月末、季末、年末、长假前夕等时间点，市场上往往需要大量资金从而容易造成资金荒，逆回购收益率会大幅上升。

4、操作方便：启动逆回购时与购买股票一样操作简单，且不用作后续操作，资金到期后自动到账。

 

许多股民喜欢利用国债逆回购赚取差价。只需在交易日下午3:30前购买1天期的国债逆回购，第二天开盘前，本息即可到账，丝毫不影响交易。门槛也相当低，沪深两市只需1000元即可参与。

值得注意的是，国债逆回购的利息并非固定，而是随市场波动而变化。平日收益率可能不高，但每逢月末、季度末或节假日前，市场资金紧张时，国债逆回购的利息往往会高于平时。把握时机，稳健理财，国债逆回购无疑是投资者的优选之一。

 

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编者按：本文转载自微信公众号：中国银河证券